Invest-Report der AL Trust 02/2023

Abgesehen von nur kurzen Konsolidierungen setzte sich die Rallye an den Aktienmärkten bis Anfang Februar, ungebremst fort. Die wichtigsten Indizes verzeichneten einen Traumstart ins Jahr 2023 und legten weiter zu. Bis zum Ende der fünften Kalenderwoche haben sich die im Deutschen Aktienindex (DAX 40) gelisteten Werte bereits um 9,5 % nach oben katapultiert. Was steckt hinter dem positiven Jahresauftakt? Besser als befürchtete Unternehmensergebnisse, rückläufige Inflationsdaten, verbreiteter Konjunkturoptimismus, positive Konjunkturüberraschungen in Europa sowie die Hoffnung auf China beflügelten.

Das „Soft Landing“-Narrativ hat sich an den Märkten weiter durchgesetzt. Prügelten im vergangenen Jahr überwiegend noch Inflations- und Rezessionsängste auch vor dem Hintergrund des Ukrainekrieges die Indizes nach unten, bestimmt nun ein Szenario, bei dem die Inflation deutlich zurückkommt und die Wirtschaft in keine harte Rezession fällt, die grundsätzliche Erwartungshaltung der Marktteilnehmer.  Wir schätzen das kurzfristige Aufwärtspotenzial an den Aktienmärkten nunmehr aber als limitiert ein.

Die Rentenmärkte konnten sich im Januar erholen und einen kleinen Teil der Vorjahresverluste wettmachen. Der Euro-Bund-Future notierte per 3. Februar bei 137,78. Die Zinsstrukturkurve bleibt invers, die kurzfristigen Renditen sind also höher als die langfristigen. 10-jährige Bundesanleihen notierten zuletzt bei 2,21 %, während für einjährige Papiere um 53 Basispunkte höhere Renditen erzielt werden können.

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